Поиск по сайту

Инвестиционная стратегия

Инвестиционная стратегия ВТБ Капитал Управление инвестициями

Основное содержание:

Оценка перспектив основных классов активов
Макроэкономическая ситуация в России и мире
Потенциал сырьевых товаров и валютный рынок

Основные идеи аналитического обзора:

Прогнозы темпов глобального экономического роста и инфляции на 2012/13 гг. находятся в зоне весьма умеренных значений. Большинство развитых стран работают при неполной загрузке мощностей в условиях подавленной инфляции. Тем не менее, текущий экономический цикл значительно лучше цикла 2008/09 гг. и вряд ли несет с собой очередные тектонические сдвиги.
Денежно-кредитная политика мировых центральных банков сохраняется крайне мягкой. ФРС США обещает поддерживать нулевые процентные ставки до конца 14г., не исключает проведение новых раундов количественного смягчения. ЕЦБ снизил учетную ставку до 1%, продолжает проводить программы стимулирования ликвидности. Банк Китая близок к тому, чтобы начать снижать процентные ставки вслед за снижением норм резервирования. У ЦБ РФ есть запас прочности для снижения процентных ставок в виду рекордно низкой инфляции.
В пользу рублевых облигаций выступают положительные ставки доходности в реальном выражении, благоприятные условия для операций «кэрри трейд». В 1 кв.12г. во всех сегментах российских еврооблигаций наблюдалось повышательное движение. Мы ожидаем сохранения спроса на российские еврооблигации т. к. текущие уровни кредитных спрэдов все еще выглядят привлекательно с учетом кредитного качества.
Долгосрочный рост корпоративных прибылей с текущей базы возможен лишь с темпами намного ниже тех, что были характерны для последнего десятилетия. Мы отмечали излишний оптимизм рыночного консенсуса начиная со 2-го квартала прошлого года, но теперь предпосылки для дальнейших разочарований уже выглядят ограниченными.
В среде низких процентных ставок даже при нулевом долгосрочном росте справедливый мультипликатор P/E должен находится в диапазоне 8x-12x по сравнению с текущими 5.5x . Средний статистический результат инвестирования в акции после нахождения оценки по P/E в диапазоне 5-6x составляет +47%.
Наш ключевой инвестиционный тезис состоит в том, что разочаровывающую динамику рынка акций за последние 5 лет не стоит считать закономерным явлением. Напротив, за это время рынок акций накопил существенный потенциал для будущего роста.
По нашим оценкам, взвешенный по вероятности сценариев потенциал индекса РТС на горизонте ближайших 12 месяцев составляет +51%.

Загрузить сокращенную версию обзора

ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами», (лицензия ФСФР России от 06.03.2002 № 21-000-1-00059 на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, без ограничения срока действия). Открытые паевые инвестиционные фонды под управлением ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами»: ОПИФА «ВТБ — Фонд Акций» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0968-94131582); ОПИФСИ «ВТБ — Фонд Сбалансированный» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0962-94131346); ОПИФО «ВТБ — Фонд Облигации плюс» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0958-94130789); ОПИФА «ВТБ — Фонд Перспективных инвестиций» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0959-94131180); ОПИФА «ВТБ — Фонд Предприятий с государственным участием» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0966-94131263); ОПИФА «ВТБ — Фонд Электроэнергетики» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0965-94131501); ОПИФА «ВТБ — Фонд Телекоммуникаций» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0967-94131429); ОПИФА «ВТБ — Фонд Металлургии» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0961-94131104); ОПИФА «ВТБ — Фонд Финансового сектора» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0963-94130861); ОПИФА «ВТБ — Фонд Нефтегазового сектора» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0960-94131027); ОПИФА «ВТБ — Фонд Потребительского сектора» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 13.09.2007, № 0964-94130944); ОПИФА «ВТБ — БРИК» (Правила Фонда зарегистрированы ФКЦБ России 11.08.1997 г. № 0012-46539678); ОПИФСИ «Лидер Инвест» (Правила Фонда зарегистрированы ФКЦБ России 26.02.2003, № 0090-59893176); ОПИФО «ВТБ — Фонд Казначейский» (Правила фонда зарегистрированы ФКЦБ России 26.02.2003 № 0089-59893097); ОИПИФ «ВТБ — Индекс ММВБ» (Правила фонда зарегистрированы ФКЦБ России 21.01.2004 № 0177-71671092). Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде, чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Получить информацию о Фондах и ознакомиться с Правилами доверительного управления Фондов, с иными документами, предусмотренными Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг можно по адресу: 123317, Россия, г. Москва, наб. Пресненская, д. 10, по телефону 8-800-700-44-04 (для бесплатной междугородной и мобильной связи), по адресам агентов или в сети Интернет по адресу www.vtbcapital-am.ru.